方圆之道科技新叙事这10只基金值得关注

关税转折

科技封锁拨开云雾

关税破局

中美贸易关税战，从2018年开始，博弈就没间断过。

2025年4月3日，美方再度发起关税战，在10来天时间里，连续加码，将对华关税加征至145%，后又变为245%....

自始至终，我方全面反制，最后选择以125%对等关税亮明底牌，并声称这是“最后一次加税”，针对特朗普的数字游戏，中方将不再回应。

在这之前，特朗普态度就曾出现反转，4月12日，特朗普政府接连释放了三个“妥协”信号，中美关税大战迎来关键性的转折，双方进入谈判阶段。

特朗普的关税意图，表面是缩减贸易逆差，实为遏制中国半导体、新能源等战略产业崛起，封锁中国科技。

关税风波，或许还未迎来最终篇章。

但经此一役，中方坚决且明确的态度不仅能为谈判赢得更多有利条件，也将积极推动“科技封锁”纳入WTO贸易的救济范畴，直指美国《芯片与科学法案》的软肋。

逆势走强

关税大战期间，A+H股市场整体承压，4月7日清明回归后的第一个交易日，大盘剧烈震荡。但很快我国资本市场就展现出较强的韧性，此后5个交易日，主流指数全面上涨。尤其是代表科技板块的科创综指、恒生科技上涨都更为强劲。

图为4月8日-4月14日各指数涨幅情况（%）：

（投基记整理，数据来源于wind，时间截止20250414）

无惧风波

这场没有硝烟的战争从2018年来，一直都在。

但从历史经验来看，关税的冲击只是暂时的，难易撼动中国整体经济和资本市场的发展。

就拿18 年贸易战时期来说，当年被美国“卡脖子”最严重的半导体产业链，在外部高压下，反而催生了技术突破，成为科技产业的核心驱动力，在2018 年下半年，半导体板块开启了长达三年的结构性牛市，涨幅达435%。

图为半导体指数走势图：

（投基记整理，数据来源于wind，时间截止20250410）

科技之花逆势绽放

如果说18年半导体的绝处逢生是中国科技上半场的叙事。

那么25年DeepSeek的诞生，则是中国科技崛起，走向国际的开端。

年初，DeepSeek的横空出世，打破了美国的“科技神话”。其在算力技术的新突破不仅提升了国内科技公司在全球科技舞台上的竞争力，让全球看到了中国的开源精神，也让国内科技资产迎来价值重估。

自此，中国AI强大的叙事拉开帷幕。

资本市场率先反应。年初至今，即便在美国科技股大幅回调之际，国内科技公司也走出了独立行情。投资中国科技再度成为全球热议的话题。

（投基记整理：数据来源wind，时间截止20250414）

中国科技股的逆势突围并非偶然，而是技术跃迁与估值修复共振的必然结果。

从技术面来说，尽管断言全球科技格局 “东升西落” 为时尚早，但中国科技企业与国际领军者的实力差距正显著收窄。从跟随到并跑，部分细分领域已率先突破技术壁垒，在全球竞争中占据引领地位。

当下的科技行业以半导体为支撑方圆之道，从上到下包含了材料、设备、芯片设计、芯片制造、下游应用等多个环节，链条分工明确，专业壁垒较高。

那么中国科技，到底要怎么投？

今年来，对于科技的基金产品布局愈演愈烈，经过综合对比，我发现，在科技领域里有长久积累、齐头并进的团队也许更值得选择，而在为数不多的科技团队中，诺安基金其实是很特别的一个存在，他们的实力早已写进了他们的10只科技基金里。

诺安基金重科技，行业皆知。早在2018年，他们就逆势加大对于科技投资的投入。2020年，在芯片行业最艰难的时刻，又成立“科技组”，坚定中国科技的未来。2023年，全面打造“科技超市”，完整且分层对科技产业进行全面布局，现已包括AI、半导体、生物科技等基金产品。

这些基金运行多年，业绩出色。

图为“诺安科技超市”10只科技产品：

（投基记整理：数据来源wind，时间截止20250414）

诺安“科技超市”

科技投资锦囊

1、上游——半导体配置：

代表产品：

（320007）诺安成长

（006025）诺安优化配置

（投基记整理，数据来源于wind，时间截止20250414）

“诺安成长”和“诺安优化配置”是诺安重点布局半导体领域的两只基金，“诺安成长”主要聚焦在半导体各领域龙头公司，前十大重仓股中部分个股已持有超过20个季度。而“诺安优化配置”主要重仓芯片的国产化替代方向。

目前，两只基金的基金经理都是刘慧影。她于2020年加入诺安基金，在美国曾做过科技股研究员，具有扎实的研究功底。

两只产品在刘慧影的管理下，均取得不俗成绩。截至2025年4月15日，“诺安成长”近一年收益达38.62%，同类排名靠前；“诺安优化配置”近一年收益50.08%，排名处于同类前4%和前2%。

对于整个半导体的发展空间，刘慧影旗帜鲜明指出，中国科技产业与资本市场正在面临一场“百年未有之大变局”。

当前国内半导体需求占全球市场的30%，需求巨大。她表示，过去中国芯片每年进口额要超过2万亿人民币，占全球芯片产值的三分之二以上。自18年中美科技贸易战以来，受国产替代推动，整个芯片板块业绩连续爆发，创造出了波澜壮阔的行情。

刘慧影认为，这仅仅是个开始，当中国的芯片实现全产业链自主之后，整个产业链上的生产研发效率都会得到极大的提升，中国科技企业将打破海外巨头垄断，重塑产业链上的利润分配格局。在内外局势的共同促进下，中国芯片长期向上的未来行业趋势不可逆。

2、中游——AI配置：

代表产品：

（000714）诺安稳健回报A

（001411）诺安创新驱动A

（001706）诺安积极回报A

半导体之外，“诺安科技超市”中另重要布局在AI大模型应用领域，包括中下游方向的智能终端、软件公司、各种端侧、AI应用等。

重点参与的基金有：“诺安稳健回报”、“诺安积极回报”和“诺安创新驱动”。诺安稳健回报的基金经理是邓心怡，诺安积极回报的基金经理是刘慧影，诺安创新驱动由邓心怡与左少逸共同管理。

邓心怡2020年加入诺安基金，现任研究部总经理。左少逸曾在券商担任计算机首席分析师，且具有产业背景。

从业绩来看，最突出的当属“诺安稳健回报”，近一年来，其各个阶段的收益排名均处于同类前1%，近六月，近一年分别斩获33.87%和55.97%的业绩回报，大幅跑赢沪深300和同类产品。

（投基记整理，数据来源于wind，时间截止20250415）

对于AI模型和AI应用，邓心怡表示：大模型能力沿思维链和多模态两条主线拓展，随着能力提升和模态蒸馏，大模型的调用成本快速下降，应用生态将在广告营销、编程、教育等领域的拓展向端侧Agent方向提升。

与此同时，Deepseek也发布了对现有开源模型的蒸馏版本，经过蒸馏后，新模型的参数量下降，单Token推理所需算力下降，但模型能力没有大幅折损，使得端侧、可本地化部署的模型参数有望获得显著下降，本地化部署的可行性大幅提升。

3、下游——AI+产业链

代表产品：

（001900）诺安精选价值A

（投基记整理，数据来源于wind，时间截止20250414）

在“诺安科技超市”中，不得不提“诺安精选价值”，这是一只重仓创新药的“医药基金”，不同于传统的医药行业配置，“诺安精选价值”更多是聚焦生命科技，基金经理是唐晨。

值得一提的是，这只基金是近一两年医疗投资领域跑出来的一匹黑马。在整个医疗行业还未修复估值时，“诺安精选价值”连续两年业绩、排名靠前。尤其今年以来，该基金取得40.22%的好收益，同类排名11/4581，位居1%。

（数据来源于wind，时间截止20250415）

“诺安精选价值”也是“诺安科技超市”在科技衍生应用重点布局的特色主题基金，立足于传统科技，又不局限于传统科技，不断扩大能力圈，积极探索科技创新和科技应用。

基金经理唐晨看好未来医疗医药行业的前景，他在年报中也指出，医药行业是“政策、资本、产业”共振的结果，首先政策支持的方向非常明确；其次医药的投资属性越来越向“科技”靠拢，科技股的投资模式并不完全适用医药，但“以科技的火烧医药的灶”的态势将继续持续；再有，医药行业经历了史上最惨烈的一轮熊市，风险已基本释放，医药还需要“熬”的时间不多了，目前其实是在蓄势，2025年医药或许可以轻装上阵了，尤其是“创新药”的曙光已然出现。

4、科技全产业链——低波科技：

代表产品：

（002292）诺安益鑫A

在AI与半导体两大主线之外，全科技产业链也是“诺安科技超市”重点布局的。

由于科技股大多缺乏稳定的业绩，容易受到短期政策、技术、研发等多重因素影响，因此其股价波动相对较大，主投基金的业绩弹性也较大，涨得快，涨得多，也不可避免会带来较大波动和回撤。

“诺安益鑫”波动率显著低于行业指数及同行相关产品，近5年来，月度最大回撤仅有16.58%。

图为“诺安益鑫”5年来月度最大回撤：

（数据来源于wind，时间截止20250415）

这只产品由诺安中生代基金经理陈衍鹏管理，陈衍鹏2016年就加入诺安基金任行研，管理基金比较注重进攻和防守。

从“诺安益鑫”持仓变化可以看出，投资范围覆盖整个科技产业链，从上游芯片设计、半导体IC、半导体IP到中游晶圆制造、封测、芯片管理以及下游消费电子、安防、AI应用等等都有涉猎，这些公司大多具备商业模式清晰、具备核心竞争力以及数据可持续跟踪的特点。

中国科技未来

2025年，对于中国科技行业是充满期待的一年。

Deepseek R1的发布，标志着中国AI技术进入全球第一梯队，包括宇树科技等一众科技公司不断迈向国际舞台，技术突破驱动国产替代，中国科技产业的核心逻辑越来越清晰。

每一次技术革新的背后，往往都伴随着大行情。

正如2013 年的“互联网”，就催生了创业板的超级行情，创业板指数在不到三年间涨幅达554%。

此情此景，也恰似当年的互联网浪潮，科技变革带来的想象力，正为投资者打开新的增长空间。

中国科技资产在年初大幅上涨后，近一个月出现了一定程度的回落。但不可否认，以AI为主线的科技竞争已经成为了中美竞争的主旋律。DeepSeek、宇树科技的惊艳表现都不会是昙花一现，中国科技资产的重估刚刚起步，中国科技实力的突破仍在持续。

正如刘慧影在诺安积极回报年报中所说：“DeepSeek发布的低成本开源AI一方面助力中国打破美国对中国的人工智能芯片制裁，同时模型的开源也将打破海外大厂的大模型高成本垄断，真正意义上使得大模型迈入了“像水电一样的基础设施”的普惠时代，这使得AI应用未来将层出不穷，中国的人工智能在这一轮全球科技浪潮中将走到引领的道路上。”

毋庸置疑，科技投资仍会是未来的主线，即便关税冲击等带来短期波动不会，但难改变长期的方向。重仓中国！重仓中国科技！或将是未来最重要的投资主题之一。

风险提示：文中所提个股和基金仅作为研究分析参考，不构成任何买卖建议。个股和基金的涨幅和业绩仅代表过去，不预示未来。基金投资有风险，入市需谨慎。

文/青妍方圆之道

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